فهرست مطالب
نشریه تحقیقات مالی
پیاپی 24 (پاییز و زمستان 1386)
- تاریخ انتشار: 1386/06/20
- تعداد عناوین: 6
-
صفحه 3دراین مقاله نتایج حاصل از به کارگیری نسبت شارپ و نسبت پتانسیل مطلوب (UPR) درارزیابی عملکرد شرکت های سرمایه گذاری پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران ارائه می شوند؛ در تحقیق به دنبال پاسخ به این سؤال هستیم که آیا ارزیابی عملکرد بر مبنای دو نسبت پتانسیل مطلوب و نسبت شارپ رتبه بندی های متفاوتی را ارائه می کنند یا نه. رتبه بندی ها برای دورهپنج ساله 84-80 برای شرکت های سرمایه گذاری انجام گرفته است. دراین تحقیق که ماهیت متغیرها ترتیبی است، از روش های آماری ناپارامتریک استفاده کرده ایم. بر اساس نتایج حاصل از این تحقیق بین رتبه بندی های صورت گرفته براساس دو نسبت مذکور در بالا، ارتباط معنی داری وجود دارد و این ارتباط ناشی از وجود چولگی منفی در توزیع بازدهی ها می باشد؛ به دلیل وجود چولگی در توزیع بازدهی به کارگیری نسبت پتانسیل مطلوب در ارزیابی عملکرد ارجحیت دارد.
کلیدواژگان: ریسک، ریسک نامطلوب، نسبت شارپ، نسبت پتانسیل مطلوب، عملکرد تعدیل شده بر اساس ریسک -
صفحه 21هدف اصلی سرمایه گذاران از سرمایه گذاری در سهام شرکت ها «افزایش ثروت» است که این امر از طریق کسب «بازده سهام» محقق می گردد. بنابراین ارزیابی «بازده سهام» شرکت های مختلف، مهمترین مساله ای است که سرمایه گذاران در بازار سرمایه با آن مواجهند. این تحقیق با بررسی رابطه بین «وجه نقد حاصل از عملیات» و «سود تعهدی» به عنوان دو متغیر مستقل، با «بازده سهام» شرکت ها به عنوان متغیر وابسته، سعی دارد در صورت احراز وجود روابط فوق و معنی دار بودن آن، معیاری برای توضیح بازده سهام در اختیار سرمایه گذاران قرار دهد و از این طریق، مقایسه و انتخاب سهام شرکت های مختلف را برای آنان تسهیل بخشد. نمونه مورد بررسی شامل 43 شرکت از شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران در قلمرو زمانی 1378 تا 1380 بوده است. نتایج تحقیق حکایت از این دارد که در سطح اطمینان 95 درصد، رابطه هردو متغیر «وجه نقد حاصل از عملیات» و «سود تعهدی» با «بازده سهام» معنی دار است. اما هنوز سود تعهدی در مقایسه با وجه نقد حاصل از عملیات در پیش بنی بازده سهام محتوای اطلاعاتی بیشتری دارد. مضافا اینکه دو متغیر مستقل فوق، تواما بهتر می توانند بازده سهام را توضیح دهند. ضریب تعیین به دست آمده برای این روابط نیز نشان می دهد که این دو متغیر مستقل، تنها بخشی از بازده سهام را می توانند توضیح دهند و سرمایه گذاران باید برای ارزیابی بازده سهام، فاکتورهای دیگری را نیز مد نظر قرار دهند.
کلیدواژگان: وجه نقد حاصل از عملیات، بورس اوراق بهادار تهران، سود تعهدی، بازده سهام -
صفحه 33تصمیم گیری در مورد ساختار سرمایه، یکی از چالش برانگیزترین و مشکل ترین مسایل پیش روی شرکت ها، اما در عین حال حیاتی ترین تصمیم در مورد ادامه ی بقای آنها است. در این تحقیق ساختار سرمایه و عوامل موثر بر آن از طریق بررسی 70 نمونه از شرکت های شهر اهواز در دوره ی زمانی منتهی به پایان سال 1384مطالعه شده است. با استفاده از مطالعات کتابخانه یی مبانی نظری تحقیق و با استفاده از روش بررسی اسناد ومدارک حسابداری شرکت ها و چک لیست های داده یی، داده های مورد نیاز برای تجزیه وتحلیل و تصمیم گیری در مورد فرضیه های تحقیق گردآوری شده است. با استفاده از تکنیک های آماری پارامتریک و ناپارامتریک تجزیه و تحلیل داده ها انجام شد. نتایج تحقیق نشان می دهد بین اندازه ی شرکت، سن مدیران، میزان تحصیلات، ترجیحات و سلایق آنان و سن مالکان شرکت ها با ساختار سرمایه شرکت ها رابطه ی معناداری وجود دارد. اما، بین عمر شرکت و میزان آشنایی مدیران با مفاهیم مالی با ساختار سرمایه ی شرکت ها رابطه ی معناداری وجود ندارد.
کلیدواژگان: ساختار سرمایه، اندازه ی شرکت، عمر شرکت، سن مالکان و مدیران -
صفحه 57ارزشگذاری یکی از موضوعات اساسی در مدیریت سرمایه گذاری است. این موضوع نقش عمده ای در تخصیص بهینه سرمایه ایفا می کند. با ابلاغ سیاست های کلی اصل 44 قانون اساسی توسط مقام معظم رهبری، موضوع ارزشگذاری در اجرایی کردن فرمان ایشان از اهمیت زیادی برخوردار می باشد. با توجه به مشکلاتی که در سال های گذشته در قیمت گذاری شرکت ها از سوی سازمان خصوصی سازی به وجود آمد استفاده از روش های معتبر و علمی در ارزشگذاری شرکت ها باعث اقبال عمومی به سرمایه گذاری در شرکت هایی می شود که قرار است به بخش خصوصی واگذار شود. در این مقاله پس از بررسی روش های مصوب هیات وزیران که تاکنون توسط سازمان خصوصی سازی برای ارزشگذاری شرکت ها مورد استفاده قرار گرفته و نقد مختصر آنها، تعدادی از روش های علمی شامل تنزیل جریانات نقدی آزاد، مدل ارزش افزوده اقتصادی، ارزش فعلی تعدیل شده و مدل گوردون مورد بررسی قرار می گیرد و در پایان ارزش یک شرکت با استفاده از یکی از این روش ها محاسبه شده است.
کلیدواژگان: ارزشگذاری، روش تنزیل جریانات نقدی، روش سود اقتصادی، روش ارزش فعلی تعدیل شده، مدل گوردون -
صفحه 99در تحقیقات زیادی وجود رابطه بین نسبت های مالی و بازده سهام و همچنین وجود هموارسازی در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تایید شده است. از آنجا که گزارشات مالی که در پیش بینی و تصمیم گیری استفاده کنندگان از اهمیت زیادی برخوردار است هموارسازی سود، سودمندی چنین گزارشاتی را که مبنای محاسبه نسبت های مالی و تصمیمات استفاده کنندگان می باشد بیش از پیش زیر سوال برده است. لذا در این مطالعه به بررسی تاثیر هموارسازی سود بر رابطه بین نرخ بازده سهام و نسبت های مالی، طی دوره 1386- 1382 پرداخته شده است. در این تحقیق 70 شرکت پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران با استفاده از روش نمونه گیری تصادفی طبقه ای انتخاب شده و جهت تجزیه و تحلیل و آزمون فرضیه ها از فنون آماری همچون آمار توصیفی، آزمون معنی دار بودن r و Zr فیشر استفاده شده است همچنین برای تشخیص شرکت های هموارساز از مدل ایکل استفاده شده است. یافته های تحقیق وجود هموارسازی و رابطه بین نسبت های مالی و بازده سهام در شرکت های پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار را تایید نمود و نشان داد که شرکت ها در سطوح مختلف سود شامل سود عملیاتی، ناخالص و خالص اقدام به هموارسازی می نمایند. نتیجه اصلی تحقیق حاکی از آن است که علی رغم وجود رابطه معنی دار بین برخی نسبت های مالی با بازده سهام در شرکت های هموارساز و غیرهموارسازسود، از نظر رابطه بین نسبت های مالی با بازده سهام بین این دو گروه از شرکت ها تفاوت معنی داری وجود ندارد.
کلیدواژگان: هموارسازی سود، اقلام تعهدی اختیاری، اقلام تعهدی غیر اختیاری، اهرم مالی، جریان های نقدی آزاد -
صفحه 115این مطالعه به بررسی پیش بینی پذیری رفتاربازده سهام شرکت های یذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران وهمچنین انجام عمل پیش بینی بازده با استفاده از شبکه های عصبی مصنوعی می پردازد. به منظور انجام عمل پیش بینی بازده، در مرحله اول روند گذشته سری زمانی مربوط به شرکت ها و همچنین سه متغیر از متغیرهای تحلیل تکنیکی (شاخص سهام، حجم سهام مبادله شده و آخرین نرخ سهام در روز) برای مدت 5 سال(تیرماه 1377 لغایت 1382) مورد استفاده قرارگرفت وبا تغییر پارامترهای شبکه عصبی مصنوعی مدل بهینه جهت پیش بینی بازده روزانه سهام هر شرکت طراحی گردید. در مرحله دوم، پیش بینی بازده روزانه طی همان 5 سال صرفا براساس اطلاعات گذشته یا روند گذشته سری زمانی انجام شد. در این پژوهش از شبکه عصبی مصنوعی با ساختار پرسپترون چند لایه (MLP) با توابع یادگیری متفاوت استفاده گردید. نتایج حاصل نشان دهنده آن است که: - رفتار سری زمانی بازده روزانه سهام شرکت ها یک فرآیند تصادفی نیست و دارای حافظه می باشد. - شبکه های عصبی مصنوعی توانایی پیش بینی بازده روزانه را با میزان خطای نسبتا مناسبی دارند.
کلیدواژگان: شبکه های عصبی مصنوعی، بورس اوراق بهادار تهران، الگوی یادگیری پس انتشار خطا، پیش بینی، رفتار بازده سهام
-
Page 3Many performance measures, such as the classical Sharpe ratio have difficulty in evaluating the performance of investment companies whose return distributions are skewed. Common causes for skew ness are the use of options in the portfolio or superior market timing skills of the portfolio managers. In this article, we examine the ability of the downside risk and the upside potential ratio (UPR) in evaluating the skewed return distributions. We have used a sample of the active investment companies in the Tehran Stock Exchange (TSE) for the period of? ?-march-???? to? ?-march-????. In order to make a fair comparison between the Sharpe ratio and UPR, we assume that MAR in UPR plays the role of the risk-free rate in Sharpe ratio. We constructed a ranking based on both criteria, and we find a very high correlation between the Sharpe ratio and the UPR. This has seen to be the result of negative skew-ness in the return distributions. We has concluded that the skew-ness is a significant determinant. Therefore, we prefer to use the UPR as an alternative to the Sharpe ratio, as it gives a more adequate evaluation of the forecasting skills.
-
Page 33Making decision about capital structure is one of the hardest and challengeable problems for the companies, and also it is the greatest importance decision about their permanence. This paper investigates factors affecting capital structure among 70 samples of small business in Ahwaz. Data was gathered from accounting evidences and data questioners. Parametric and nonparametric statistical techniques used for data analysis. The results of research shows that, there is a relation between the size of company, the age of managers, the level of education, their priorities and the owner of the companies age with capital structure; priorities. But there is no relation between company age and the level of manager acquaintance with financial concepts with company capital structure.
-
Page 57Valuation is one of the main subjects in investment management which plays an important role in efficient capital allocation. Valuation has become an important subject since supreme leader addressed the 44th principal of constitutional law. Considering many problems which have arrised in valuation and stock pricing by Privatization Organization during resent years,it is essential to pay more attention in valuation of the different companies which are being privatized in the near future. In this article we surveyed different valuation methods which was presented by Iranian Board of Ministers along with addressing the different valuation methods such as Discounted Cash Flow(DCF),Economic Value Added(EVA),Ajusted Present Value(APV) and Gordon Model. Finally we proposed DCF showing an example.
-
Page 99The management of the firms with the high incremental debt usually has more incentives to satisfy the creditors via the earning management. Of course, the demand of annually auditing reports by professional auditing institutions that is one of the provider's (creditors) conditions, cause to management face chief limitations and forbiddances in the field of earning management. Accordingly, the firms with high increment in the financial leverage manipulate income lesser. In this study the relationship between financial leverage and income smoothing has been surveyed. The research has been investigated in the Tehran Stock Exchange from 1377 to the end of 1384. The results indicate that there is a meaningful and negative relationship between financial leverage and income smoothing. There is a further negative and meaningful relationship between financial leverage and income smoothing in the firms with the higher free cash flows, too.
-
Page 115This study has been conducted to investigate the predictability of stock returns behavior of the companies listed on "Tehran Stock Exchange" and also to predict the stock returns by using "Artificial Neural Networks". In order to predict the returns, in the first stage, the historical data relating to time series of the companies plus three variables of technical analysis (stock index, volume of exchanged stock and the closed price) for a five year period (July 1998 - 2003) were used. The optimum model for prediction of stock daily return for each company was designed via changes in parameters of the artificial neural network. In the second stage, prediction of daily return during the same period was done based only on past information or historical process of time series. In this study, "Multi Layered Perceptron(MLP)"artificial neural network with different learning functions were used.
©2000-2024 magiran.com All Rights Reserved.